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美國聯(lián)邦儲備委員會宣布結(jié)束其債券購買計劃，還承諾將在相當長的時間內(nèi)把短期利率維持在零附近。由此，曾被冠以“無限期”之名的美聯(lián)儲第三輪量化寬松政策在啟動兩年多后宣告結(jié)束。分析認為，量化寬松政策達到了預(yù)期目的，美國經(jīng)濟回暖，美元將強勁回歸，但新興市場卻因此面臨嚴峻的形勢。無論如何，一個新的時代開始了，全球經(jīng)濟版圖必將重組。

量化寬松政策是否達到預(yù)期目的？

　　英國《金融時報》稱，盡管美國量化寬松政策對市場的影響令人費解，但它對經(jīng)濟產(chǎn)生了預(yù)期的影響。2012年9月，失業(yè)率的逐步改善停滯在8.1%，但自此以來已降至5.9%。在宣布推出永久量化寬松時，美聯(lián)儲曾表示“如果勞動力市場前景沒有顯著改善”，將一直執(zhí)行該政策。現(xiàn)在看來，無論量化寬松政策是否足夠，它已達到目標。

　　另外，受益最大的不是美聯(lián)儲在購買的資產(chǎn)，而是股票。在永久量化寬松時期，標準普爾500指數(shù)(S&P 500)累計上漲42.75%。

　　《華爾街日報》稱，美聯(lián)儲指出，一系列勞動力市場指標顯示，美國勞動力市場的過剩狀況正逐漸消退。這一表態(tài)刪除了上一次聲明中有關(guān)勞動力市場過剩狀況較為“嚴重”的評估。投資者一直密切關(guān)注該措辭的變化情況，以便尋找美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟信心增強的信號。

　　美聯(lián)儲的舉措顯示了其對美國經(jīng)濟的信心。美國經(jīng)濟第三季度的增速似乎達到了3%左右。這遠好于日本和歐洲的經(jīng)濟增速，同時，在中國經(jīng)濟增長似乎正在減速之際，這對全球經(jīng)濟而言也是一個積極信號。

　　退出QE對美國經(jīng)濟有何影響？

　　《紐約時報》指出，在經(jīng)過有史以來最長的疲軟期后，美元再次成為全球投資者的首選貨幣。從紐約、倫敦到世界各地的交易室，分析人士紛紛根據(jù)美國經(jīng)濟的復(fù)蘇情況，提高他們對美元的預(yù)估。

　　這種樂觀情緒部分源于美聯(lián)儲將很快終止債券購買計劃的聲明。這一改變將提高利率，提振美元。

　　在維持了十多年的低利率水平和寬松貨幣政策后，強勁美元的概念讓人想起了經(jīng)濟史上一些看起來似乎非常久遠的年頭，比如20世紀90年代克林頓總統(tǒng)實現(xiàn)平衡預(yù)算的時期，或者是20世紀80年代早期至中期羅納德•里根最受歡迎的時候。

　　在那些年里，美國經(jīng)濟健康發(fā)展，強勁的貨幣使得美國人愿意出游，投資者能以較少資金搶購海外資產(chǎn)，增強了一種世界強國的感覺。

　　退出QE對全球經(jīng)濟有何影響？

　　BBC指出，對美聯(lián)儲將退出量化寬松刺激的預(yù)期觸發(fā)市場恐慌。英國、德國和法國主要股市跌幅一度超過2%。此前，亞洲和美國股市出現(xiàn)拋售情況。希臘和意大利的舉債利息上漲和投資者逃避風險，把黃金價格推至更高。

　　《金融時報》稱，分析師邁克爾•鮑爾表示，“即使沒有大宗商品的低迷，美國收緊貨幣政策對新興市場而言也是一個危險的時刻”， “令人想起巴菲特的妙語——只有退潮的時候，才能知道誰在裸泳。”

　　美國解除貨幣刺激的做法推高了美元匯率，而多數(shù)大宗商品是以美元計價的。美元升值使得以美元計價的大宗商品對買家更加昂貴，進而給賣家?guī)�來降價的壓力。價格下降拖累了大宗商品出口國，如巴西、俄羅斯和智利的經(jīng)濟增長。

　　大宗商品價格不斷下跌，已經(jīng)導(dǎo)致各方下調(diào)新興市場的經(jīng)濟增長預(yù)測。對于亞太地區(qū)的新興經(jīng)濟體，國際金融協(xié)會預(yù)測第四季度的增長將放緩至6.8%，低于第三季度7%的增幅。在很多分析師的眼里，未來取決于美聯(lián)儲如何走下一步。如果它快速轉(zhuǎn)向更為鷹派的貨幣政策，最終上調(diào)美元利率，其結(jié)果對新興市場可能是嚴峻的。

　　不過，即便有種種負面信號，令人抱有希望的跡象也是有的。不斷下跌的大宗商品價格導(dǎo)致許多新興國家通脹壓力消退，使央行擁有保持寬松貨幣政策的回旋余地。同時，盡管美聯(lián)儲已經(jīng)終止資產(chǎn)購買計劃，但日本央行仍忙于購買政府債券。如果歐元區(qū)經(jīng)濟增長繼續(xù)令人失望，歐洲央行也可能效仿。流動性充裕的時代遠遠沒有結(jié)束。

　　下一步棋，美聯(lián)儲何時加息？

　　《華爾街日報》稱，美國就業(yè)市場在不斷好轉(zhuǎn)，而通脹率卻遠低于美聯(lián)儲滿意的水平，這種局面可能令美聯(lián)儲進退維谷。美聯(lián)儲的決策委員會表示“將在相當長的時間內(nèi)”把短期利率目標維持在零附近。

　　投資者希望知道的是這段時間究竟會有多長。外界此前一直認為美聯(lián)儲將在明年年中上調(diào)利率。但是這一預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了變化。

　　隨著就業(yè)市場不斷改善，直到大約一個月前，美聯(lián)儲還看似仍可能提早開始收緊政策。但是由于通脹前景受到三方面因素(海外經(jīng)濟疲軟、美元走強以及大宗商品價格下滑)的共同影響，外界的看法已經(jīng)改變，認為美聯(lián)儲將等待更長一段時間才會開始加息。

　　隨著汽油價格下跌以及進口成本承壓，未來數(shù)月通脹率可能會持續(xù)下降。美聯(lián)儲當然希望通脹率能夠上升，這樣就能降低經(jīng)濟一旦受到?jīng)_擊可能落入日本式通貨緊縮陷阱這一風險。

　　美聯(lián)儲的決策者們可能面臨的實際困境是，當失業(yè)率在未來數(shù)月跌破5.5%，而通脹率持續(xù)下滑時該如何行事。屆時決策者們將很難再維持利率不變，不過即便加息，幅度可能也會很小。