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“新規”背景 

金融危機爆發后，全球市場對農產品需求強勁、軟商品（白糖、可可、咖啡、小麥、玉米等）供求尤為趨緊、惡劣天氣造成主要種植區收成欠佳、通脹環境下大量對沖基金驅動的投機行為等均對大宗商品市場價格飛漲起到推波助瀾的作用。在此形勢下，洲際交易所的軟商品期貨合約漲跌停板頻現，多空雙方歷經多個回合較量，“閃電”行情時有發生。2011年3月初，可可市場劇烈波動創歷史紀錄，棉花市場無正當理由劇烈波動也頻繁出現。由于軟商品價格波動劇烈，美國交易者受到市場價格扭曲困擾，頻頻抱怨，不僅現貨商和加工商等傳統交易商受到傷害，而且期貨市場的公信力也遭到損傷。因此，為了應對各類異常情況發生，洲際交易所竭盡全力修訂、制定并出臺了一系列風險控制“新規”，其中最為重要的“新規”包括價幅限制規則、“價格尖峰”規則及差錯交易規則。   三項“新規”   價幅限制“新規” 

  1.價幅限制原規定的主要內容。1998年，紐約棉花交易所與咖啡、糖和可可交易所合并為紐約期貨交易所。紐約期貨交易所棉花期貨合約價幅限制規定，交割月和一般月份分別執行不同的價幅限制。一般月份又以110美分/磅為界分別做了規定：低于110美分/磅時，

價幅限制為不超過上一交易日結算價3美分/磅；當有一個或幾個合約結算價等于或高于110美分/磅時，所有合約的價幅限制均改為4美分/磅；如果所有合約均低于110美分/磅時，價幅將恢復原來的3美分/磅。在第一通知日以后，交割月合約不再有價幅限制。   2007年，紐約期貨交易所被洲際交易所收購，價幅限制規定（以棉花合約為例）修改為：棉花期貨價格不得高于或低于前一天結算價3美分/磅，如果前5個交割月合約結算價收于每日價幅限額，或者作物年度的其他交割月合約結算價收于每日價幅限額，那么所有期貨交割月合約的下一交易日價幅限制增加到4美分/磅。如果在上市的前5個交割月合約中有2個以上（包括2個）合約達到價幅限制，或者在一個作物年度中的其他交割月合約收于漲跌停板（此時的價幅限制為4美分/磅），那么下一交易日所有合約的價幅限制將增加為5美分/磅。如果價幅限制是5美分/磅，期貨合約未收于漲跌停板，那么，下一交易日所有合約的價幅限制將恢復為4美分/磅。如果價幅限制是4美分/磅，期貨合約未收于漲跌停板，下一交易日所有合約的價幅限制將恢復為3美分/磅。如果在任一交易日，空盤量最大的2個合約結算價為84美分以上（包括84美分），根據價幅限制的規定，下一交易日所有期貨交割月的價幅限制將再擴大1美分/磅。另外，規則還規定，在當前交割月合約第一通知日之后（包括第一通知日）無價幅限制。 

2.價幅限制“新規”的主要內容。從洲際交易所價幅限制規定可以看出，一方面，由于短期內價格變化較大，原規定價幅太小，漲跌停板時有發生；另一方面，由于價幅限制是按天調整的，頻繁調整價幅限額既麻煩又不現實。因此，為了解決頻繁出現漲跌停板，有礙交易正常進行的異常狀況，洲際交易所對原價幅限制規定做了較大調整，并于2011年2月7日正式實施新的價幅限制規定。新的價幅限制規定實行“自動調整價幅”機制，第一個特點是新的價幅限制不是一成不變的，初始限額（初始的價幅限制）隨著關鍵期貨合約（空盤量最大的期貨合約）絕對價格水平增加而增大；第二個特點是如果前5個合約中有2個以上合約收于漲（跌）停板，那么，下一交易日的價幅限制在初始限額基礎上單獨擴大1美分/磅，加大了價幅限制的擴展；第三個特點是價幅限額最大值為7美分/磅。