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大多數固定收益投資者都渴望穩定、波動性小的品種，在不知不覺間就積累了可觀的收益，直到它們被賣出變現。

這種情況在政府債券市場上表現得淋漓盡致，特別是美國國債。美國財政部摸準了投資者的口味，長久以來在投資者中間建立了良好的信用價值。

但這并不意味著美國從沒在債務問題上違約過——富蘭克林•羅斯福在1933年廢除金本位制，至少就是部分違約。美國財政部發行的國債仍然是許多投資者的首選，從中國人民銀行，到密歇根共同基金，都愿意把他們的閑錢堆過來，以換取適度的回報。

然而近年來，美國國債的名聲已經被“玷污”。國會共和黨和奧巴馬政府在財政問題上持續的纏斗，導致不得不采取提高債務上限的邊緣政策(brinksmanship)。而在2011年，有關債務上限的爭論直接導致標準普爾下調美國國債的信用級別，使之失去了AAA級寶座。今天，回顧當時的那場爭斗：2013年年初的“財政斷崖”，2013年10月的債務上限之爭，幾乎沒有帶來任何益處。美國的預算制定過程變得越來越混亂，越來越政治化。

眼下，美國政府發現自己又陷入了債務上限的漩渦。而今年的這場爭斗也更甚以往，眾議院里的共和黨人在群龍無首的情況下依然戰斗力十足。

正如我們曾指出的，金融市場已經發出了要根據額外的波動進行定價的信號。這種波動無疑是和債務爭斗緊密相連的。

而且22日，政府本身也因為債務上限方面的限制，推遲了兩年期國債的拍賣。事實上，財政部表示，即使債務爭斗的惡獸還未完全出籠(雖然已經夠難看了)，國家的財政功能也已經受到了損害。

現在債務上限的窘境，也波及到了政府財政的運行。它增加了聯邦政府的借貸成本，減少了短期國庫券的發行，并增加了政府在低現金流下的運營風險。

如今，美國國債拍賣難以調動大家的胃口，這絕對是事出有因。它們都是“無趣之物”(dullsville)，但這并不意味著它們無足輕重。美國政府債券的拍賣——這涉及到22家有競拍權的華爾街銀行，美聯儲將債券賣給它們——最終決定了美國政府借貸的利率。而這些利率，也就是國債收益率，是地球上幾乎所有其他金融工具的參考利率。

事實上，財政部為國債拍賣設定的“定期且可預見(regular and predictable)”的計劃表就是諸多創新之一。這一舉措使美國政府或者說美元成為了希望尋求財務安全的投資者的理想之地。來自美國財政部市場咨詢委員會的權威數據顯示，自1998年以來，僅僅因為定期的債券市場拍賣計劃一項，就有大約270億美元的借貸成本被節省了下來。

簡單來說，國會在財政議題上跟白宮方面針鋒相對是完全正確的。但是如果這是通過提高債務上限的邊緣政策實現的，那將會損害數代美國納稅人累積起來的信用。而這種信用彌足珍貴，不應該被輕易放棄。