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作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)30年來(lái)最大的稅改法案又邁出關(guān)鍵一步。

繼美國(guó)眾議院上月通過(guò)減稅法案后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月2日凌晨1時(shí)50分，美國(guó)參議院以51票贊成、49票反對(duì)的結(jié)果通過(guò)了參院版本的稅法改革法案。此次稅改的最大影響將是美國(guó)企業(yè)所得稅從35%大幅降至20%。但特朗普隨后表示，結(jié)果可能是22%，也可能是20%。

一圖看懂美國(guó)減稅!對(duì)資本市場(chǎng)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)有何影響

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

【機(jī)構(gòu)解讀】

長(zhǎng)江證券:一文看懂美國(guó)減稅對(duì)全球市場(chǎng)有何影響(圖解)

美國(guó)實(shí)施減稅政策后，美股或趨上漲，10Y美債收益率中樞或趨上行。歷史數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)實(shí)施減稅政策后，或受美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣向好和企業(yè)稅后利潤(rùn)增速改善支撐，美股趨于進(jìn)一步上漲;與此同時(shí)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)和通脹水平趨于抬升，疊加美聯(lián)儲(chǔ)逐步加快加息節(jié)奏，10Y美債收益率中樞或趨上行。

美國(guó)實(shí)施減稅政策后，美元指數(shù)中期走勢(shì)或不受影響，黃金走勢(shì)或?qū)⑹苊缆?lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏影響。歷史數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)減稅后，美元雖然存在階段性上漲表現(xiàn)、但中期內(nèi)走勢(shì)并未改變;同時(shí)，黃金走勢(shì)或因美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏而遭受打壓。

美國(guó)實(shí)施減稅政策后，原油和銅價(jià)格或趨上漲。歷史數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)減稅后，原油和銅價(jià)均趨上漲。這背后，或與美國(guó)減稅的外溢效應(yīng)有關(guān)。隨著美國(guó)減稅，它或?qū)�帶�?dòng)全球經(jīng)濟(jì)景氣加速改善，進(jìn)而支撐原油和銅等工業(yè)原料價(jià)格上漲。

國(guó)泰君安:美國(guó)減稅的結(jié)局及影響是什么?

影響:1)對(duì)美國(guó):美國(guó)赤字、債務(wù)和經(jīng)濟(jì)都將加快。2)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，美國(guó)減稅成功將帶動(dòng)其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從而有利于我國(guó)對(duì)美國(guó)的出口，進(jìn)而帶動(dòng)我國(guó)制造業(yè)投資尤其是高端裝備制造業(yè)投資的上行。3)短期而言，資本不會(huì)從中國(guó)大量回流美國(guó)，一方面中國(guó)近年來(lái)仍在積極推進(jìn)減稅降費(fèi)，另一方面我國(guó)的勞動(dòng)力成本相對(duì)于美國(guó)而言仍然具有優(yōu)勢(shì)。4)美國(guó)減稅對(duì)中國(guó)財(cái)政政策尤其是減稅確實(shí)產(chǎn)生壓力。近年來(lái)我國(guó)一直在減稅，且不斷完善稅制，當(dāng)前美國(guó)宏觀稅負(fù)依然略高于中國(guó)。下階段:個(gè)人所得稅的綜合與分類(lèi)相結(jié)合的改革有望落實(shí)。增值稅稅率各檔次的整合及稅率降低也將產(chǎn)生減稅效果。

前海開(kāi)源基金楊德龍:美國(guó)減稅利好美經(jīng)濟(jì) A股補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈

前海開(kāi)源楊德龍表示，特朗普的稅改方案獲得了美國(guó)參議院的通過(guò)，根據(jù)特朗普的減稅方案，未來(lái)10年將減免稅收大約1.4萬(wàn)億美元，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生顯著的刺激作用。減稅方案獲得通過(guò)消除了不確定性，增加企業(yè)盈利預(yù)期，可能會(huì)引發(fā)美股進(jìn)一步上漲，引領(lǐng)全球牛市加速前進(jìn)。MSCI ACWI全球股指創(chuàng)立30年來(lái)首次錄得十三連漲，累計(jì)漲幅21.3%。今年以來(lái)全球股市處處開(kāi)花，呈現(xiàn)出近幾年來(lái)最為顯著的普漲行情，相比之下，中國(guó)股市表現(xiàn)落后，補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈。美國(guó)減稅刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)更快復(fù)蘇，拉動(dòng)我國(guó)對(duì)美出口增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2018年，A股慢牛行情還會(huì)持續(xù)。

英大證券李大霄:美國(guó)稅改對(duì)全球股票市場(chǎng)有正面影響

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄稱(chēng)，這是美國(guó)稅收政策重大調(diào)整，其降稅力度為美國(guó)有史以來(lái)最大，是特朗普總統(tǒng)上任以來(lái)的重大勝利，對(duì)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的刺激作用，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)也有正面影響，該舉措也是美國(guó)股票市場(chǎng)走強(qiáng)的重要推手，對(duì)全球股票市場(chǎng)也有正面影響。

長(zhǎng)江證券:美國(guó)減稅 中國(guó)哪些行業(yè)將受益

長(zhǎng)江宏觀固收分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，回溯美國(guó)歷史上的3輪減稅時(shí)期，其進(jìn)口增速均大幅抬升。

美國(guó)在1981年、1986年和2001年至2003年，共推行過(guò)3輪減稅政策。美國(guó)每一輪實(shí)施減稅后，其國(guó)內(nèi)私人消費(fèi)和投資增速均顯著抬升。受?chē)?guó)內(nèi)需求改善帶動(dòng)，美國(guó)進(jìn)口增速大幅上漲，包括對(duì)礦產(chǎn)品、化學(xué)制品和機(jī)械設(shè)備等行業(yè)的進(jìn)口均大幅擴(kuò)張。在減稅期間，受美國(guó)需求拉動(dòng)，全球主要生產(chǎn)型國(guó)家出口增速均大幅改善。全球價(jià)值鏈分工體系下，以美國(guó)為代表的消費(fèi)國(guó)提供需求，而以中國(guó)、德國(guó)和日本為代表的生產(chǎn)國(guó)負(fù)責(zé)生產(chǎn)。

因此，本輪若美推行減稅，中國(guó)機(jī)電、化學(xué)制品、塑料橡膠、基本金屬和儀器生產(chǎn)等行業(yè)出口增速或?qū)�顯著抬升。一方面，2001年美國(guó)減稅后，與美行業(yè)進(jìn)口改善相對(duì)應(yīng)，德、日對(duì)美機(jī)電、化學(xué)制品、塑料橡膠、基本金屬和儀器生產(chǎn)等行業(yè)出口大幅擴(kuò)張。另一方面，2001年來(lái)，中國(guó)在上述行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力大幅提高，在美上述行業(yè)進(jìn)口中的占比基本超過(guò)德、日。因此，本輪若美減稅，中國(guó)機(jī)電、化學(xué)制品、塑料橡膠、基本金屬和儀器生產(chǎn)等行業(yè)出口或?qū)�顯著改善。

方正證券談稅改:不會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生太大壓力

方正固收楊為敩分析認(rèn)為，這不會(huì)導(dǎo)致資本太大流出，也不會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生太大壓力。他進(jìn)一步表示，人民幣貶值壓力肯定會(huì)因此而上升，但不會(huì)導(dǎo)致匯率大幅貶值，原因是國(guó)內(nèi)的匯率形成制度在今年5月出現(xiàn)過(guò)一次逆市場(chǎng)化的變革，引入逆周期因子后，相當(dāng)于把匯率波動(dòng)重新限制住，這時(shí)即使利率平價(jià)對(duì)人民幣匯率形成壓力，也不會(huì)有太大的貶值損失。楊為敩稱(chēng)，可能會(huì)有更多內(nèi)資企業(yè)出海，但不會(huì)太劇烈，也不會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生太大影響，貨幣政策當(dāng)前的關(guān)鍵問(wèn)題還是國(guó)內(nèi)，債市也受影響有限。

中信證券評(píng)美國(guó)稅改:資金回流將支撐短期美元強(qiáng)勢(shì) 利好美股

中信證券分析認(rèn)為，特朗普稅改法案終獲參議院投票通過(guò)，這是美國(guó)稅法30多年以來(lái)最大一次調(diào)整，也是特朗普上任后推行經(jīng)濟(jì)刺激政策的首場(chǎng)勝利，符合市場(chǎng)預(yù)期。稅改法案終獲通過(guò)，短期對(duì)資本流動(dòng)的影響可能更為顯著，利好美元和美股。

美元指數(shù)至少半年時(shí)間內(nèi)將相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。一方面，稅改對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激、資金回流大部分可能發(fā)生在2018年，推升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期、通脹預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)很可能因此加快緊縮步伐;另一方面，歐央行2018年啟動(dòng)削減QE后至少半年時(shí)間內(nèi)面臨貨幣政策真空期，市場(chǎng)針對(duì)歐央行的加息預(yù)期最早到2018年底才會(huì)出現(xiàn)。需要注意的是，美元走弱是2017年全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅上漲的重要因素之一，而在2018年(至少上半年)美元可能相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，加之若稅改一季度推出后對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期的正面提振，則美聯(lián)儲(chǔ)2018年上半年可能向市場(chǎng)傳遞偏鷹派的貨幣政策立場(chǎng)，從而對(duì)中期資產(chǎn)價(jià)格造成一定壓力。短期來(lái)看，稅改的通過(guò)有利于提振市場(chǎng)信心，企業(yè)稅率下降有利提升每股盈利，化解當(dāng)前美股估值壓力，資金回流也可能刺激企業(yè)增加投資、分派股息和回購(gòu)等，利好美股。

安信策略點(diǎn)評(píng)美國(guó)稅改 建議關(guān)注中國(guó)芯概念股(名單)

安信證券分析認(rèn)為，這份法案將進(jìn)一步推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并提振全球經(jīng)濟(jì)，有利于中國(guó)出口預(yù)期提升。中國(guó)此前已提出圍繞“三去一降一補(bǔ)”的供給側(cè)改革，我們相信除了“降成本”，除了目前正在著手的房?jī)r(jià)房租成本問(wèn)題，企業(yè)融資利率及其他企業(yè)負(fù)擔(dān)未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步落實(shí)體現(xiàn)。

在當(dāng)前位置，投資者有理由更加積極樂(lè)觀看待市場(chǎng)。結(jié)構(gòu)上看，周期股供給端基本面(產(chǎn)能受限、庫(kù)存低位，現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勁)從未改變，需求預(yù)期修復(fù)后在短期具備一定的交易價(jià)值，從跨年布局持續(xù)持有的中期視角來(lái)看，我們更看好科技股。

在投資策略方面，建議配置上關(guān)注保險(xiǎn)、航空、電子、通信、化工等。主題關(guān)注半導(dǎo)體、智能制造、雄安、海南等。