平安銀行：2015年超配中國市場股票及美國房地產(chǎn)
來源：aaa作者：北美購房網(wǎng)時間：2015/2/6
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在市場趨勢已經(jīng)形成之時，貨幣政策仍會進一步放松和改革之下，投資者在2015年所應(yīng)該做的就是順勢而為。平安銀行私人銀行部副總裁梁大偉3日下午在該行舉辦的“全球配置?領(lǐng)闖未來?2015全球經(jīng)濟展望”論壇上表示，建議投資者超配中國股市，同時標配港股，并將超配的重點方在與中國相關(guān)性更高的恒生國企指數(shù)上。
在當(dāng)日的論壇上，平安銀行私人銀行部發(fā)布的《資本市場展望2015年》為，在剛過去的2014年，無論是各國經(jīng)濟基本面、財政貨幣政策、乃至地緣政治的發(fā)展都或多或少地超出了人們最初的估計。由此引發(fā)的資本市場波動，也在某種程度上超出了市場的預(yù)期，但整體來看，主要資產(chǎn)類別還是延續(xù)在2008年以來的周期中。
展望2015年，一直以來貫穿市場的核心邏輯美聯(lián)儲的貨幣政策面臨著調(diào)整，主要國家的經(jīng)濟增長失衡與貨幣政策分紅，金融市場將更頻繁出現(xiàn)持續(xù)的震蕩，在這一過程中，有些資產(chǎn)沿既定方向前進，有些資產(chǎn)卻徘徊不前。
對于中國投資人來說，2015年還需要面對國內(nèi)經(jīng)濟增速回落、結(jié)構(gòu)調(diào)整、通脹下行、強勢美元、歐洲央行開啟量化寬松、原油和商品價格疲軟的環(huán)境，平安銀行私人銀行部建議，投資者需要通過分散投資和適當(dāng)運用復(fù)雜策略來做好資產(chǎn)配置，以在復(fù)雜的市場環(huán)境下獲取穩(wěn)定的增長。
平安銀行私人銀行部發(fā)布的《資本市場展望2015年》報告認為，從經(jīng)濟政策的角度來看，自次貸危機以來，主要經(jīng)濟體都采取了以空間換時間的方式，即通過寬松政策以等待潛在經(jīng)濟增速的提升，但目前來看，彼此之間的復(fù)蘇進程并不一致；而從全球供給和需求角度而言，需求端的改善也遠不如供給端的改善來的明顯。
次貸危機以來，金融市場的發(fā)展脈絡(luò)主要遵循以下主線：2008年危機引發(fā)的流動性枯竭直接導(dǎo)致了風(fēng)險資產(chǎn)的崩跌，并在全球聯(lián)動的市場中迅速蔓延；2009年開始為了抗擊系統(tǒng)性風(fēng)險，主要經(jīng)濟體紛紛推出了非常規(guī)的寬松政策，盡管衰退陰影籠罩，但在流動性泛濫的環(huán)境下，風(fēng)險資產(chǎn)包括大宗商品價格出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)；2012年以來，盡管銀行借貸意愿低迷，但在一個低利率環(huán)境中，企業(yè)的融資成本得以降低。伴隨著經(jīng)濟的企穩(wěn)向上，股票及債券市場特別是公司債權(quán)受到了追捧。
對于2015年，在貨幣寬松的道路上，接力棒將從美國轉(zhuǎn)交至歐洲、日本及中國手中，盡管接力棒在手，但彼此奔跑的速度卻并不一致；而交棒后的美國，其貨幣政策回歸正常化的的進程可能也將延后。全球流動性仍將處于拐點的左側(cè)。盡管如此，一些新變化已經(jīng)發(fā)生。從供需角度來看，在這一次的低利率環(huán)境中，美國需求端的改善遠不如供給端的改善來得明顯，相比投資水平已恢復(fù)至歷史水平，消費增速卻明顯下了一個臺階。目前美國企業(yè)利潤增速已經(jīng)出現(xiàn)明顯放緩，但盈利放緩并不會對股價立刻產(chǎn)生拖累。與此同時，企業(yè)后期擴大資本開支的意愿也將下降。
平安銀行認為，目前美國的復(fù)蘇可能將面臨挑戰(zhàn)，這也可能導(dǎo)致美聯(lián)儲加息時點要晚于市場的預(yù)期。歐元區(qū)若要擺脫目前困境，QE已經(jīng)成為為數(shù)不多的選擇。但目前來自歐央行內(nèi)部的阻力仍然比預(yù)期的要大，除此之外，歐元區(qū)仍需面臨市場化的挑戰(zhàn)。
簡而言之，歐元區(qū)寬松的大方向已經(jīng)明確。中國的新常態(tài)已被各方所接受，預(yù)計今年中國經(jīng)濟增速將進一步下滑至7.1%左右。在這一過程中，貨幣寬松的路徑以及地產(chǎn)市場的復(fù)蘇力度仍然存在變數(shù)，這在今年必須給予重視。
從資產(chǎn)配置的角度來看，平安銀行私人銀行部認為，對于中國內(nèi)地及香港市場的股票，應(yīng)該予以超配。這是因為，在市場趨勢已經(jīng)形成之時，貨幣政策仍會進一步放松和改革之下，投資者在2015年所應(yīng)該做的就是順勢而為。建議超配中國股市，同時標配港股，并將超配的重點方在與中國相關(guān)性更高的恒生國企指數(shù)上。
而對于發(fā)達市場股票，平安銀行認為，給予歐元區(qū)目前的困境，歐洲央行推出量化寬松措施來提振經(jīng)濟，也會帶動歐洲市場表現(xiàn)的可能性；建議在標配歐洲股市的同時，應(yīng)建立歐元空頭以對沖歐元的貶值風(fēng)險。平安銀行私人銀行部認為，2015年建議將美股的配置從超配調(diào)降至標配，預(yù)計美股全年收益率在10%以內(nèi)。
對于新興市場股票，平安銀行認為，新興市場在2015年將面臨持續(xù)考驗。整體來看，俄羅斯所面臨的壓力并非最大，相反，印度、阿根廷、南非、墨西哥、巴西、印尼、土耳其的壓力更為明顯。
在另類投資方面，平安銀行認為，由于美國房屋貸款成本低廉，中青年易貸置業(yè)需求、在強勢美元帶動資本回流的環(huán)境下，相對于其他美元資產(chǎn)的落后漲幅，令美國本土房地產(chǎn)投資繼續(xù)成為值得超配的另類投資。
對于高收益?zhèn)⑼顿Y級信用券、高評級債券，以及另類投資中的黃金、貨幣投資，平安銀行予以了低配的建議。
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