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在經歷了一系列波動之后，美國的白銀價格在不斷地攀升，這種情況比較穩步。

上周白銀價格終止了此前連續6周的下跌，在非農數據表現良好的情況下卻逆勢大幅走高，白銀價格當周大漲3.38%，回到14美元/盎司上方水平。筆者認為，當前白銀的上漲并不具備持續性。在市場對美聯儲加息預期越來越高的情況下，美元指數和美國國債利率將會持續走高，這將會成為貴金屬市場最大的下行壓力來源。

從近期美國公布的經濟數據來看，好壞不一，但是就業市場的強勁數據表明，美國經濟復蘇的力度正在加強，美元指數和美國國債利率將會持續走高，這將會成為貴金屬市場最大的下行壓力來源。12月4日，美國勞工部公布的數據顯示，美國11月非農就業人數增加21.1萬人，高于市場預期的增加20.0萬人，失業率持穩于5.0%，續刷新2008年4月以來最低水平，已然接近美聯儲所認定的完全就業狀態。強于預期的數據鞏固了美聯儲加息12月加息預期。

其次，歐洲央行未來進一步放寬政策的意愿降低。12月3日，歐洲央行將存款利率從負0.2%下調至負0.3%，但維持主要再融資利率0.05%不變;存款利率下調幅度小于一些交易商的預期。歐洲央行并延長資產購買計劃六個月，但未提高每月資產收購規模。市場從中接收到的信息是，歐洲央行未來進一步放寬政策的意愿降低。年底臨近，筆者預計投資者會愿意趁最近這波漲勢拋售歐元，特別是如果美聯儲如期在12月如期加息的話。

再次，實物需求仍處低迷狀態。近期中國和印度兩大黃金消費國的黃金需求有所下滑。據香港特區政府統計處發布的數據顯示，10月份中國內地的黃金凈買入量從9月份的96.6噸跌至87.8噸，去年同期的黃金凈買入量為69噸。作為世界上最大的黃金消費國，中國此次黃金進口量的縮減可能會進一步打壓弱勢黃金。印度黃金進口在10月也出現下滑。數據顯示，印度10月黃金進口月率下滑19%，同比年率下降59%。

最后，在市場對美聯儲加息預期越來越高的情況下，投資者們對黃金也變得越來越看空。數據顯示，截至12月1日當周，COMEX黃金投機凈空頭頭寸增加3294手，至17949手，黃金凈空倉升至2006年開始紀錄這一數據以來的最高位。另外，黃金ETF的持有量也在持續減少，數據顯示，SPDR黃金ETF持倉量12月2日減少15.78公噸，下跌2.41%，至639.02噸，為2011年1月來最大單日跌幅。目前該ETF持倉已經降至2008年9月最低位，表明了市場非常看空。盡管白銀的凈多頭倉位較前一周增加2497手，至21890手。但是，黃金的走勢會直接影響到白銀的走勢，兩者具有極高的關聯性。筆者分析，面對美國經濟復蘇、美聯儲加息以及通脹持續低迷等因素，白銀短期的上漲走勢恐怕很難持續，后市仍不排除再創新低的可能。