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預防和解決金融體系中的系統性風險是中國金融市場和未來幾年中最重要的問題。我們如何防范國內金融體系的系統性風險并加以解決，并保持不存在系統性風險的最終前景？首先，有一種管理過度信貸的方法。

那么什么是信貸的過度擴張？其邊界又在哪里？就目前來說，無論是歐美發達市場經濟國家，還是中國等新興市場經濟國家，盡管都在設計宏觀審慎政策，但都無法對什么是系統性風險及信貸過度擴張的邊界給出一個量化的模型或規定，基本上只是停留在對這些問題的定性上的思考與觀察。比如，中國的宏觀審慎政策把信貸的定義擴展到廣義信用的定義上（即社會融資規模）就是如此。

不過，盡管系統性風險及性質不能夠清楚界定，盡管信用過度擴張的邊界不能夠用量化的方面來給出，但導致系統性風險最為核心的問題就是信用過度擴張，而且這種信用的過度擴張不是用于實體經濟投資，而是不斷地把資產價格推高，造成資產泡沫，導致金融市場或金融體系失衡，及系統性風險快速傳染。也就是說，系統性風險發生往往是金融加杠桿的結果。在上述的意義上，我們來分析2月12日中國人民銀行公布的金融數據，就能夠知道當前中國金融市場是在加杠桿還是在去杠桿，或者是金融去杠桿的速度在放緩還是在加快。

2月12日央行公布的金融數據，最為耀眼的是1月份的人民幣新增貸款達到2.9萬億元，遠比市場預期的2.05萬億元要多，與2017年1月份同比多增了8670億元，同比增長幅度達到43%，也創出了國內人民幣信貸單月增長的最高水平。不過，整個社會融資規模則因銀行表外業務萎縮或影子銀行的治理，僅增加了3.06萬億元，不及預期的3.15萬億元，而與2017年的3.74萬億，少增了6800億元。從這個角度來說，2018年1月份的信貸增長創歷史水平，有銀行業務由表外移回到表內并表的問題，即與影子銀行相關的委托貸款、信托貸款等全面減少，政府對影子銀行的治理初見成效。而從廣義信用來說，1月份減少了近7000多億元，國內金融體系基本上是在去杠桿。

月份銀行信貸創歷史最高水平更有信貸增加強勁的問題。這樣的一種信貸快速增長，這些銀行信貸資金無論是流向哪里，都可能是過度的銀行信貸擴張。比如住戶貸款由2017年月份的7521億元增加2018年1月份的9016億元，同比增長達到20%，多增了1495億元，其增長速度是非常得快。國內居民的融資杠桿不是在降低，而是在快速增長。這與影子銀行收縮無關。

短期貸款從2017年的1229億元增加到2013年的3106億元，從2017年的6193億元增加到2009年的591億元，同比減少383億元它變成了。它達到了253％。這是非常罕見的數據。