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系統(tǒng)的公積金貸款服務(wù)本質(zhì)就是擴(kuò)大杠桿，而融資，股票賬戶融資基本上是一樣的。所以，對(duì)投資的直接投資資金注入非常簡(jiǎn)單，就是掌控杠桿。現(xiàn)在普遍優(yōu)先7％的資金成本甚至更低，再加上管理費(fèi)，托管費(fèi)，經(jīng)營(yíng)服務(wù)費(fèi)等，整體資金成本不會(huì)超過9％。

當(dāng)然，如果是有理想有追求的投顧（通常已經(jīng)在中基協(xié)備案為私募經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)了），發(fā)行產(chǎn)品搞的和普通期貨公積金貸款一樣那完全沒有意義了。事實(shí)上小私募在成立初期借銀行的資源發(fā)行產(chǎn)品非常省心省力，基本只需要操盤手下單就行。而且雖然名義上是銀行的產(chǎn)品，但是產(chǎn)品名字起的完全是作為自己產(chǎn)品的節(jié)奏，這個(gè)以后都可以作為歷史投資業(yè)績(jī)來宣傳。那么你宣傳時(shí)投資規(guī)模是說1000萬(wàn)好聽呢還是說3000萬(wàn)好聽呢。

銀行找投顧發(fā)管理型產(chǎn)品，這個(gè)也是有的，但是非常非常少。

首先，投顧必須非常牛，歷史業(yè)績(jī)非常出色，能夠吸引到投資者購(gòu)買。

其次，銀行對(duì)自己的風(fēng)控非常有信心，能夠控好產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。但是一般這種情況下，風(fēng)控閾值可能比結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的更加嚴(yán)格，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)化產(chǎn)品還有投顧做劣后兜著虧損，管理型的一旦虧錢，客戶可能就流失了，賺點(diǎn)通道費(fèi)丟了客戶甚至還可能引起糾紛，對(duì)銀行而言得不償失。

最后，還有一種可能就是發(fā)單一客戶的管理型產(chǎn)品，投顧作為唯一投資者。這種一般合同會(huì)寫的很寬松，風(fēng)控基本不管（除非投顧自己要求）。其實(shí)本質(zhì)上就是你自己的錢自己折騰去吧......

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，1000萬(wàn)配了2000萬(wàn)，那么產(chǎn)品清盤線理論上不應(yīng)當(dāng)?shù)陀?.66（投顧1000萬(wàn)全部虧光），加上優(yōu)先的資金成本、運(yùn)營(yíng)成本等因素，清盤線一般至少0.75以上，常見0.8.如果按照0.75來計(jì)算（產(chǎn)品虧750萬(wàn)就清盤），假設(shè)投顧僅持有某一合約600萬(wàn)單邊倉(cāng)位，按照一般商品期貨合約10%保證金比例、5%漲跌停限制計(jì)算，一天最多可以虧損300萬(wàn)，連虧3天即清盤。如果按照股指期貨7倍左右杠桿，10%漲跌停計(jì)算，一天最多虧420%萬(wàn)，連虧2天即清盤。這些都是非常非常極端的情況，但是也可以看出即使是這么嚴(yán)格的風(fēng)控條件下，即使是對(duì)優(yōu)先資金2000萬(wàn)來說，風(fēng)險(xiǎn)也是不小的。常見的是在產(chǎn)品已經(jīng)虧損的情況下，看似離清盤線還有一點(diǎn)空間，因?yàn)轱L(fēng)控做的不到位，遇到連續(xù)漲跌停時(shí)承受了較大的虧損，清盤后凈值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于設(shè)計(jì)的清盤線，造成了優(yōu)先資金巨額損失。

同過風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期分析，我們可以看到，銀行希望以收益為基礎(chǔ)進(jìn)行投資，因此要求產(chǎn)品最高風(fēng)險(xiǎn)敞口不超過20％，這確實(shí)會(huì)影響到一些投資風(fēng)格，是非常積極的投資。但是，既然是產(chǎn)品，就不能用以前的操作來思考自己的賬戶，而是要更加合理地控制風(fēng)險(xiǎn)。